歐洲銀行面臨著嚴重的美元融資問題﹐30天以上期限的美元商業票據融資渠道已經干涸。遭遇這一難題的不僅有西班牙等處於困境國家的銀行﹐也包括瑞士銀行(UBS)和巴克萊(Barclays)等歐元區以外的銀行。與此同時﹐美元掉期市場也已枯竭。短期內這些狀況造成的影響可能不大﹐但明顯反映出美國投資者對歐洲銀行業信心的缺失﹐同時也進一步凸現了歐洲銀行業亟待改革的必要。
歐洲銀行對於當前美元商業票據融資的匱乏並不感到十分擔心。商業票據投資者主要是那些被視為穩定性不高的貨幣市場基金﹐因此銀行對於商業票據的依賴度不高。以西班牙國際商業銀行(Banco de Santander)為例﹐該行資產負債表總規模為1.7萬億美元﹐其中僅300億美元為商業票據。造成較長期限商業票據市場資金匱乏的原因不僅是由於市場避險意願上升﹐美國對於貨幣市場基金30%資金到期期限不得超過一個月的最新規定也是原因之一。
只要短期美元融資能夠展期﹐就不會形成嚴重問題。另外﹐歐元計價的商業票據市場運轉良好。歐元區銀行還可以從歐洲央行獲得無限流動性。大多數銀行已設法延長其借款的期限﹐並增加了流動性較高的資產。此外﹐也沒有多少跡象顯示銀行試圖採取從美國匯回美元這一反映市場壓力加大的舉措。
因此﹐更為令人擔憂的是美元掉期市場出現的問題。對於主導外匯市場業務的大型銀行而言﹐提供美元流動性通常是利潤率較低的業務﹐利差一般只有幾個基點。但在過去的三週中﹐利差擴大的幅度甚至超過了雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉後的一段時間﹐當時的利差達到0.8%左右。據知情人士透露﹐目前瑞士銀行這方面的業務規模只是平時的四分之一﹐由於美元資金缺乏﹐該行已將未平倉美元空頭頭寸額由通常的800億美元減少至200億美元。
如果銀行繼續無法從市場獲得美元﹐他們將被迫救助於央行。短期來看﹐這不會造成嚴重影響﹐但如果情況持續﹐那麼市場對歐洲銀行系統的信心將進一步削弱。近期3個月期倫敦銀行同業拆息(Libor)已經大幅上升﹐本週觸及10個月高點0.53%。
過去幾天這種擔憂似乎有所減退。德意志銀行(Deutsche Bank)上週四完成了4月份以來的首次大規模債券發售交易。瑞士銀行也表示﹐上週四晚間其美元掉期業務顯著回升。不過﹐歐洲方面仍需積極努力恢復人們對其銀行系統的信心以及降低市場融資壓力。
首先﹐歐元區需要讓三週前公佈的7500億歐元救助計劃獲得通過。另外﹐部分歐元區國家必須加緊推進財政緊縮計劃﹐同時啟動對於提升競爭力至關重要的就業市場改革。最後﹐歐盟(European Union)應該向美國財政部長蓋特納(Timothy Geithner)本週建議的那樣﹐全面開展銀行系統壓力測試﹐並在必要時調整部分銀行的資本結構。只有這樣才可能重新吸引美國投資者。
Simon Nixon
【Lily評論】
最近許多經濟數據正反兩面，許多數據都指出景氣或是部分國家的經濟數據呈現復甦的狀況，但也有些國家的經濟數據呈現盤整或甚至是微幅衰退，其實是因為投資人信心不足以及歐債危機尚未解除，由於最近兩週的各國股市回檔，投資人相繼贖回手上投資變現，難怪美國財長持續喊話要歐盟對銀行作壓力測試，這是好事。Lily 還是建議朋友們可以再觀察一陣子，待六月份經濟數據公布後再視情況入場。
Lily 祝福各位都能夠擁有自己的理財金銀島！
留言列表
